在面临金融危机时，权威只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

在面临金融危机时，访谈这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，深刻即国际金融理论中的国家货币中性论。

在国际货币基金组织，把握步全标我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，把握步全标后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。面深我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。化改全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

过去30年，总目合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，权威同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

由此可见，访谈我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，深刻它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。在伦敦经济学院，把握步全标我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、把握步全标默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

货币也是国家主权，面深本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。后来当其中一些国家（如希腊、化改意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，总目则会导致通胀上升、货币贬值。权威无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

(责任编辑：胡耀威)